白酒行业上升期的逻辑各不相同。

1988年是第一轮，凭的是产能大和广告多，以及整合经销商资源的能力。

例如，当初的五粮液、沱牌的广告效应很好，另外酒鬼酒的定价比茅台还要高。1998年之前茅台很低调，未扩大产量；后来，它快速扩大产量，每年增加2000吨，到了2003年，正好遇上行业爆发初期，公司业绩立马起来了。

2002~ 2012年是第二轮，行业以渠道深度分销的企业为主。

口子窖是第一个做深度分销的，深耕餐饮行业，重点是A类酒店;后来发展出团购，举办品鉴会，送酒，从餐饮到个人，把团购做到极致。2003年这一轮白酒周期，就算没有品牌，有渠道的话业绩一样能增长，洋河是很典型的例子，收人从不到2亿元增长到200亿元。

2016~2017年，产品靠的是共鸣，要有品牌，要有文化内涵。

茅台的李保芳书记讲，做产品就是做品牌，做品牌就是做文化。我很赞同这个观点。

衰退的时候一定会有标志性事件。

20世纪90年代末秦池倒了，汾酒出了假酒事件。2012年，酒鬼酒出了塑化剂事件。每轮调整，高端酒的终端价就砍半，基本见底了。无论何时，调研人员都要看看高端酒茅台的表现。

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